中國經濟最壞的時刻已經過去了嗎？

最新發布的數據對此的回答仍然是：難有定論。盡管這幾個月以來，經濟已現企穩跡象。

5月1日公布的2016年4月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月下降0.1個百分點，仍維持在50%以上的擴張區間。

5月3日，中國物流與采購聯合會發布的數字顯示，2016年4月份中國物流業景氣指數為54.2%，較上月回升1.3個百分點。此前的3月中國物流業景氣指數增長2.7%。

值得注意的是，上述兩個數據表明，4月份經濟向好的速度比3月份有所降低。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶判斷，由于國際環境的不確定性及市場的不穩定因素較多，中國經濟下行壓力依然較大。一季度在整體投資好轉的情況下，但制造業投資仍有所回落，也會影響制造業生產的進一步回升。

大宗商品提振貨運指標

貨運指數和PMI是判斷經濟走勢的晴雨表，其整體好轉反映出經濟向好的跡象。數據顯示，4月物流業務量指數為54.2%，很大程度上來說，這是大宗商品走強導致的。

中國物流信息中心副主任何輝認為，從品種情況看，化工、煤炭、礦產品等與生產建設相關的大宗商品和食品、家電、日用品、醫藥品等消費品的物流活動都較為活躍。

不過，從中國倉儲指數看，存在庫存周轉次數加快，期末庫存量明顯下降的現象，既反映市場需求仍然較為活躍，也反映市場對商品價格過快回升走勢存有疑慮。

據悉，4月中國公路物流運價指數為105.1點，較上月回升8.5個百分點。中國倉儲指數為51%，較上月回落2.8個百分點。

21世紀經濟報道了解到，4月貨運指標向好，與鋼鐵、煤炭等大宗商品需求增加有關。上述兩個品種的價格也在上升，以三級螺紋鋼為例，唐山地區最高的是4月22日，每噸為2950元，3月4日的最低點是每噸1960元，1個多月時間漲幅超過了50%。

國際統計局公布的數字顯示，4月原材料價格繼續回升。主要原材料購進價格指數為57.6%，比上月上升2.3個百分點，為近兩年新高。其中，鋼鐵、有色、化工等行業生產資料價格近期上漲幅度較大。

但是這樣的漲幅不一定有可持續性。

事實上，不少經濟學家認為，大宗商品最糟糕的時刻并未過去，甚至還未到來。比如，陶冬認為大宗商品此輪反彈是由流動性主導，缺少最終需求支撐。

中國人民大學國家發展研究院執行院長劉元春則認為，目前經濟增速上升具有短期因素，從中期來看的話，經濟增速可能仍低位運行。

像鋼鐵等價格上升動力不是很強。“盡管房地產投資的復蘇提振了鋼鐵需求，但是中國的鋼鐵產能還是很大的。”他說。

密切關注可持續性

事實上，據21世紀經濟報道記者得到的消息顯示，此前一段時間，部分地區的鋼鐵一度需要等待生產后才可拉貨。

中建材大宗網高級分析師張琳證實了這個消息。

她指出，唐山地區的鋼鐵廠庫存低，一度沒有現貨。她認為，目前鋼鐵企業對于市場其實很謹慎，仍只是有計劃生產。鋼鐵需求有些增加，與鋼廠前一段時間庫存較低，以及近期房地產投資有些加快有關。

“這是短期壓抑很久的鋼材價格得到釋放。前期過快上漲主要是庫存偏低，現在全力加快生產鋼鐵風險還是比較大，所以鋼廠庫存不會太多，也不會急于出貨。”她說。

這一考慮的一個重要原因是基于房地產的回暖是否可持續。交通銀行(5.230, -0.05, -0.95%)分析師夏丹認為，從整體的房地產政策來看，一二線城市房價漲過之后，希望會帶動三四線城市的房地產市回暖。

但是，今年房地產投資不會出現原來10%-20%的增速。從新開工面積和土地出讓情況來看，可能上半年增速還會提高，但不會太久。而在去庫存的背景下，新開工面積和土地出讓情況也不會大幅增長。

“希望房地產對經濟的影響只要不是拖累經濟，就可以了。”夏丹表示。 

按照計劃，國家統計局有望在5月10日公布4月居民消費價格指數月度報告、4月工業生產者價格指數月度報告（PPI）。5月14日，固定資產投資（不含農戶）月度報告和民間固定資產投資月度報告公布，屆時，4月份整個經濟運行將有更為清晰的體現。

考慮到4月鋼鐵、煤炭、原油等價格環比上升的因素，4月PPI的負增長的增速會大幅收窄。而4月工業和投資增速有望相對穩定，房地產投資也可能繼續轉好。

但是，這一轉好的可持續性存疑。事實上，鋼鐵的“小陽春”持續的時間并不算長。

唐山地區一家鋼鐵廠人士對21世紀經濟報道記者表示了4月的鋼鐵出貨曾經一度難以滿足需求的局面。但他同時表示，“前幾天是這樣，這幾天不行了。”

劉元春認為，今年全年經濟增速為6.6%左右，仍在合理區間，下一步需要在經濟平穩的前提下加快供給側改革。

目前加大投資主要在基礎設施領域，但是市場對經濟情況持審慎樂觀態度，“經濟的主要問題還是系統性的問題，加杠桿需要注意的領域主要在房地產市場。”他說。