從市值來看，我國快遞企業市值估值不高。從業務量規模來看，圓通與UPS相當，順豐與聯邦快遞相當，但國內三家快遞企業的市值之和不及順豐，中國所有上市快遞公司的市值之和小于聯邦快遞，因此說未來的空間還很大。我們行業總規模是美國的好多倍，UPS和聯邦快遞業不及中國快遞龍頭的業務量水平。這里最關鍵的是利潤，我們發現UPS的單件利潤水平達到10.21元，約是國內快遞的10倍以上，因此利潤水平是關鍵，我相信隨著市場集中度的提升，包括各項扶持政策的出臺，一定會推動快遞公司市值超越國外巨頭，在有限時間內超越。

國內的快遞公司市值也呈現差距，我認為國內市場，快遞市值差距第一個最重要的原因是戰略不同。順豐執行差異化高端戰略，通達系執行成本領先戰略。1993年申通在上海成立，順豐在華南成立，應該說是同時起步的，最重要的就在于2000年前后順豐嘗試定位為中高端，改加盟制為直營。我們判斷順豐進入了平坦、寬敞的賽道，高端市場競爭不多，中國正好加入世貿組織。

過了這么多年情況又在發生變化，順豐在傳統領域也遇到一些瓶頸，再次比較發展戰略，我們發現順豐往更高端的層面發展，發展自己的航空樞紐，未來的戰略是做超級航空平臺，打造科技順豐。今年上半年，中通利潤接近順豐，可能明年后年會超過順豐，通達系賽道上，經過激烈的競爭，中通、韻達的成本優勢明顯，競爭力也非常強。

順豐和通達系采取的是兩個不同的戰略，我們將順豐和通達系的成本進行了拆分，把加盟商的成本也考慮進來，順豐單件成本是21元，通達系單件成本約5元，近幾年順豐的單件成本并沒有下降，但通達系的成本下降非常明顯，尤其是轉運成本下降很快，主要是自動化水平不斷提升，順豐各項成本下降均不太明顯，其中高端的戰略選擇是重要的決定因素，必須確保和提高服務質量。

通達系必須走成本領先的道路。通過拆分成本要素分析，包括人工、折舊、運輸、管理等，順豐每件快遞成本有一半是人工費，相對來說通達系的人工價值更高，因為總成本比較低，所以人工成本的絕對值也比較低。我們看到各個成本要素之間，順豐的成本下降并不明顯，但是通達系的成本下降非常明顯。

快遞企業市值差異的第二個原因是近期份額與盈利的分化。通達系近期也出現了市值的分化，主要與近期的份額和盈利分化相關。盈利差距與成本和業務量互為因果，業務量大帶來成本降低，早期成本下降的主要原因是資本投入。

根據主要快遞公司的固定資產投資情況看，代表自動化水平的投入對成本的貢獻最明顯，順豐、中通投入比較多。機械化設備的投入對短期成本的下降非常明顯，順豐、圓通都投入了飛機，圓通還買了很多地。我認為飛機和土地投入很大，短期無法通過利潤來體現，圓通投資飛機，長遠看可能會走出差異化的道路。

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