國家郵政局近日發布2016年1-4月郵政行業運行情況。國家郵政局近日發布2016年1-4月郵政行業運行情況。全國快遞服務企業業務量累計完成81.4億件,同比增長56.5%;業務收入累計完成1074億元,同比增長42.1%。

一至四月表現強勁,收入突破千億大關:2016年1到4月全國快遞企業累計完成業務量81.4億件,同比增幅56.5%,較去年同期增速提升14.2pct,延續今年一季度整體強勢表現;當期完成業務收入1074億元,前四月份突破千億大關,同比增速42.1%,增速與1Q2016持平。行業總體表現超出預期。

業務量增速持續高于收入增速:16年逐月來看,1-4月份快遞業務量增速分別為49%、52%、66%與57%,在經歷了開年三個月份的逐月走高之后下落,但增速仍舊保持年內的高水平;快遞收入增速起伏較大,四月單月增速42%,較三月增速大幅下滑13個百分點,但仍高于一二月份。整體上看收入增速整體水平低于業務量增速,我們認為主要為行業加速整合、快遞單價走低所致。預計未來的快遞行業增長將會延續此趨勢,增速上呈現出業務量>收入>行業凈利潤的局面,業務量作為最能體現整合期內企業網絡控制能力、業務拓展能力以及規模優勢的指標,將成為核心關注的對象。

增速從西向東遞減,但整體大頭仍然在東:從增速的區域性上看,四月呈現西部>中部>東部特點,增速分別為40%、36%、32%;而收入分配方面1-4月仍然是東部占據絕對大頭,達81.6%,比一季度份額略有提高,中部與西部分別占據10.6%與7.8%的市場份額。在東部發達地區、一二線城市快遞網點已經足夠密集的前提之下,未來單量的拓寬可能來自中西部、三四線城市以及農村市場,而這些區域由于收發件不平衡、規模效應較弱等原因可能盈利能力較弱。

投資建議:預計行業未來利潤的增速依次低于收入、業務量增速,考慮到快遞企業對內部網點、外部同業者的收購,不排除部分快遞公司的利潤實現30%以上的增長。近2-3年的快遞行業最重要的邏輯在于整合,單量將是核心觀測指標,長期則關注快遞企業在轉型升級上的行動力。數據表明16年1-4月快遞業保持較高增速,略超市場預期,競爭依舊慘烈,而且傳統服務于B端的各類城配、干線、零擔有加速向快遞融合的趨勢,行業體現出多維度競爭的特點。

風險提示:行業增速低于預期、行業整合期中的價格戰